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冯仑:投资者怎么看一家企业的好坏
   2015-05-13 16:40:08    文字:【】【】【

公司都是好看的是脸,摸着舒服的是胸脯,不能掏的是裤裆。一个外人,未经对方允许随意上下其手,会被斥为流氓,除非他(她)病得不轻需要手术,而你正好又是医生才能看得真切。

财经媒体的一大主角就是企业。但凡谈到企业难免要议论其优劣得失,包括经营业绩,道德操守,甚至企业家个人气质特征,都是创造财经媒体就业机会的领域。同一家公司被不同人看,或者同一人在不同时期看同一家企业,都会有非常不同的观感,状如观景,“横看成岭侧成峰,远近高低各不同”。

这也像看一个姑娘,一眼望去,十人十说。但总起来说,公司都是好看的是脸,摸着舒服的是胸脯,不能掏的是裤裆。一个外人,未经对方允许随意上下其手,会被斥为流氓,除非他(她)病得不轻需要手术,而你正好又是医生才能看得真切。因此人们通常为不能看清一家企业所烦恼,投资亦无从下手。近日求一中医,见其望闻问切,虚实之间看个分明,不禁产生联想,要为诊断企业号一下脉搏。

其一,好公司应当自己一句话说清楚,别人一眼看得懂。

比如,自己公司做什么,是做食品,还是制衣,自己一句话就讲完了,不仅老板自己一句话讲得清楚,而且无论问哪一级员工,大家都众口一词,八九不离十。

另外,自己一句话讲完了还不够,还得看别人,特别是外行、普通人他们对你做什么的说法与你自己的说法是否吻合。例如,牟其中不光自己一百句话也没讲清楚南德是干什么的,而且一百个人听其言、观其行之后仍摸不着头脑。近来频频失陷的企业当中亦有不少这样的故事:德隆的整合产业,三九的低成本扩张,各种系的资本运作,等等。

其掌门人大多自己一句话说不清楚,少说也得上百句才能把自己的故事说圆,同时,从媒体到投资者对企业亦如瞎子摸象。相反,再看那些稳健成熟如万科、联想、TCL、汇源等公司,其掌门人任何时候都只需一句,最多寥寥数语,就能说清了自己,我们外行也无需多花功夫,只需一眼就看得明白他们在做什么。

其实国外也一样,可口可乐、吉列、麦当劳都是简单到我们一眼看得懂的企业。而安然这类怪兽,当人们开始看不懂它的时候,它便忽喇喇如大厦倾了。世间万物,伟大只是一种简单,只有真实才不怕简单,复杂的东西特别容易好看,但好看的后面往往是荒唐和陷阱。

其二,一定要看得见终端产品的连续销售。

商业的核心是交易,而交易的本能冲动无非是贱买贵卖,赚得利益。无论多大的买卖,无论多伟大的商业故事,说过来倒过去,如果只见其忙忙叨叨,不见有东西(最终产品)在卖,只听说卖什么东西,但市场上(如购物中心、超市等)并不怎么能看到,或者虽有东西卖,但时断时续,量又很少。那么,这家公司显然只是在中间过程倒腾资金或资本(号称资本运作之类),其形迹便十分可疑。

没有东西卖就说明它没有稳定的经营性现金流。现金是公司的血液,而经营性现金流是唯一属于自己的健康的血液。其他如资本性现金流和融资性现金流。固然可以输入企业维持其生命,但毕竟不是经营性现金流,不具有健康的造血机制,早晚会绷断的。时下资本运作最辉煌的企业,往往没有足够的经营性现金流,而是用融资性现金流伪造(如通过关联交易编造交易记录)经营性现金流,再用伪装的业绩去蒙骗投资人的钱,制造投资性现金流。

欧亚农业的杨斌便是吸食这类财务鸦片死掉的。所以,不管多堂皇的企业,只要在市场上看不到他有产品在销售,就不应相信它的神奇故事,哪怕这故事再合乎逻辑也不要信它。比如坊间传闻不少的某首富,据说近来甚是了得,可他所说的可以让两亿人民聪明起来的神奇产品,市场上根本不见踪影,所以,我宁愿相信他只是虚构故事想在股市套钱而已。

其三,要看公司老板或经理下班以后干什么

和什么人混在一起。如果天天跟政府官员在一起扯,那一定是为了寻租或者遇到了什么麻烦。如果还在酒楼桑拿里泡银行,那一定是公司空手道还得银行援手。如果左右不离是公检法、军警宪特、江湖弟兄,那一定还有也许是铤而走险的事需要摆平。相反,一间公司,如果老板或经理并不成天往政府跑,而是往国内外同行那里跑,往市场(产品市场和资本市场)上跑,那一定会变成行业先进。

如果银行彬彬有礼、公事公办,或者由手下普通员工公司就能搞掂,那一定是财务健康、运行良好。如果身边出现的多是各路先进、亲朋好友,哪怕是所谓“小凤仙”,都说明公司中规中矩,并没有牵涉到复杂的泥潭中去。这基本上应的是一句老话:近朱者赤,近墨者黑。万科声言决不行贿、阳光利润,所以鲜见王石[微博]混迹于官大人之间,亦不与公检法司的人推杯换盏,反倒是落拓洒脱,寄情未来,玩山弄水。

生一场病,晓得以中医的眼神对企业望闻问切,掐准了上面三脉,大抵可以做到心中有数。“你的柔情我永远不懂,你要让我把你看得清楚”——情场如此,商场亦复如此。

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